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最惨中概股:6年亏掉60亿 市值跌去97% 站在退市边

曾经的明星公司途牛旅游网(以下简称途牛)已经进入退市倒计时状态。

截至5月21日美股收盘,途牛股价报收0.78美元,总市值9982万美元。这已是途牛继续第33个买卖营业日股价低于1美元。根据纳斯达克“1美元退市规则”,若上市公司股价继续30个买卖营业日低于1美元,将触发退市法度榜样,收到预亏警告(退市抉择书)。

途牛上市以来股价走势

按照以往规定,途牛本应收到吃亏警告并面临极高的退市风险,但纳斯达克证券市场在4月16日对上市公司启用了一系列脱期政策,此中包括将“预亏警告”的规则延期至2020年6月30日之后。也便是说,蓝本会在5月18日收到警告的途牛将在2020年7月1日才收到警告,之后途牛将有180天的光阴规复股价。

有媒体联系到途牛方面,途牛回覆称全部旅游行业包括途牛都受到疫情影响,今朝在积极设法主见子集中气力、应对寻衅。对付途牛来说,疫情给了它额外的应对退市危急的光阴,但也成为压垮它的着末一根稻草。

登岸美国纳斯达克,途牛用了8年光阴,但上市6年来,途牛累计吃亏60亿,匀称1年亏10亿。其市值与最高点的30.7亿美元比拟,下跌97%,股价也从9美元的发行价下跌91.3%。

燃财经从途牛员工处证明,周边游、本地游和酒店等相关营业部门已陆续开始复工,但因海内跨省的长途旅行和出境游营业无法展开,南京总公司和北京分部多半员工仍是在家办公状态。

有受访者直言,这段缓冲期自救的可能性并不大年夜,途牛已经提前出局了。股价片甲不留,走在退市边缘的途牛,还有其他选择吗?它的外洋本钱市场之旅是否就此返程,成为首例因股价不达标被强制退市的中概股?

途牛的三个选择

股价继续30个买卖营业日低于1美元的途牛,本应该收到退市警告。但纳斯达克证券市场的一系列脱期,给了它喘息的时机。

根据纳斯达克证券市场的一样平常规定,上市公司股价如继续30个买卖营业日低于1美元,将触发退市法度榜样,收到预亏警告(退市抉择书)。退市抉择书将同时见告企业必须在180天内(日历天数,从看护日开始谋略)提交整改计划以相符挂牌前提。

整改期内,假如该公司股价能够在起码继续10天之内保持在1美元以上,则将被视为达到整改标准。假如在纳斯达克规定的日期内企业仍旧未能达标,纳斯达克将急速发出革职信,将该股票停牌,除非企业抉择向纳斯达克听证委员会提请上诉。纳斯达克也可视环境给予更长的整改计划递交刻日,然则最长不跨越180天。条件是上诉哀求必须在收到退市抉择书之后7个事情日内提交,否则纳斯达克将按例实施停牌或退市。

鉴于新冠肺炎疫情对举世经济造成的冲击,4月16日,纳斯达克证券市场对上市公司供给了一系列脱期政策,此中包括将“预亏警告”的规则延期至2020年6月30日之后。根据规则,途牛在此政策适用范围内,不必要额外申请。也便是说,蓝本会在5月18日收到警告的途牛将在2020年7月1日才收到警告,之后将有180天的光阴规复股价。

别的,假如途牛未能在规准光阴内将股价提升到买卖营业标准,纳斯达克将供给第二个180天的遵守期。

但一位旅游行业业内人士表示,途牛在这段缓冲期自救的可能性并不大年夜,基础上便是提前出局了。

“现在的途牛无非面临两种结果,主动退市或者被动退市,此中主动退市包括转板、私有化、被吞并。今朝看来,途牛最有可能的是被吞并。”北京盈科(上海)状师事务所举世合股人郭韧奉告燃财经,途牛必然会先采取响应的步伐进行自救以改变其股价,比如采取股票回购计划,或者在近期实施反向股票瓜分(也便是合伙的要领)。

有不雅点预测途牛或许会选择私有化,但文渊智库开创人王超觉得,私有化历程对照漫长,必要找到财团,与SEC(美国证券买卖营业委员会)沟通,得到大年夜股东同等批准,现在启动来不及了。

除了光阴来不及,私有化也轻易和股东之间发生利益摩擦。“例如近期,聚美优品提议了每股20美元的私有化要约后,遭到股东的不满,股东觉得自己的合法投资在一场低价私有化行动中丧掉惨重,并提起了诉讼。”拥有买卖营业状师和私募股权基金高管多年经历、专业钻研中概股的普楠PiCapital开创人冯斌称。

别的一种预测是被收购。“现在互联网平台公司有大年夜量的现金,也有并购的意愿,只要价格足够低,阿里、美团以致京东,都有可能对途牛感兴趣。”王超表示。

截至2020年4月,海航集团是途牛第一大年夜股东,持有24.6%股份;第二大年夜股东京东持有21%股份。途牛的前两大年夜股东共拥有公司近一半的股权,他们完全可以影响公司决策。此前有媒体猜测,京东将联手海航重组途牛。但海航旅游投资控股董事长李伟军辞任途牛董事,安排了一位资管专家接任,京东经由过程全资子公司宿迁涵邦4.5亿入股另一家上市公司凯撒旅业。这两大年夜股东或许已有“退意”。

途牛退市,受伤的是手握大年夜量股票的股夷易近们。冯斌对燃财经称,退市意味着公司股票掉去市场流动性,股东手握的股份将掉去市场代价。“从纳斯达克的规则可以看出,它会让企业尽可能多地考试测验‘解药’。美国现在受新冠肺炎的冲击很大年夜,股东也会受到很大年夜影响,买卖营业所无论若何,不到着末时候是不想让公司退市的。当然在今朝地缘政治的背景下,退市风险有所加剧。”他表示。

不过,纵然真的退市,对途牛来说也不是最坏的选择。王超强调,美股市场是注册制,不设涨跌幅,如在美股艰巨保持,或者用手段维持暂时不用退市,基础没有什么好处可言。“对付1美元股或者市值较低的股票,其流动性比海内市场低得多,一样平常说来,很多公司都是自己意气消沉从美股退市。”

郭韧称,退市的中概股可以经由过程直接IPO、借壳和新三板挂牌等道路回归海内本钱市场。比如2016年完成私有化的“世纪佳缘”,与海内新三板公司“百合网”完成合并,经由过程合并的要领登岸新三板,据此回归海内本钱市场。

这或许可以给途牛一点参考,但郭韧觉得,途牛必要考量的是,一旦退市,即便转战海内市场,其在美股的体现也会给海内投资者带来必然挂念,无法从根本上改变市场对公司前景的见地。

6年吃亏60亿

这家生于2006年的在线旅游公司,从创立到登岸纳斯达克,用了8年光阴。上市今后,其股价一度飙升到24.99美元创下记录,总市值达30.7亿美元,但随后徐徐下跌,今朝市值与最高点比拟已跌去97%,股价与9美元的发行价比拟已下跌91.3%。这6年间,途牛累计吃亏60亿,匀称1年亏10亿。

制图 / 燃财经

2020年4月9日,途牛发布了2019年第四时度及整年财报。数据显示,途牛第四时度营收4.51亿元,同比下降4.2%。净吃亏为4.01亿元,而2018年同期净吃亏为7290万元,同比扩大年夜450%。

至于2019年整年,途牛营收为23亿元,净吃亏为7.30亿元,而2018年为净吃亏1.99亿元,同比扩大年夜266.8%。同时公司预估其2020年第一季度的营收在1.142亿元到1.599亿元之间,同比下降65%到75%。

这份财报宣布后,途牛发布,其首席财务官辛怡因小我缘故原由提出离职,离职将于2020年5月31日生效。

疫情对全部OTA行业的袭击都十分致命。昨日,其老对手同程艺龙宣布了2020年第一季度财报,显示收入由2019年同期的17.83亿元同比減少43.6%至10.05亿元。

携程、同程艺龙等OTA企业在机酒、票务等多个领域都有完备结构,比拟之下,途牛多年以来营业单一,主营营业为跟团游。今年事首?年月新冠疫情发生后,海内直接叫停了跟团游产品,对途牛来说影响伟大年夜。

2019年第四时度,途牛的跟团游营业收入为3.44亿元,同比下降3.7%,这一营业收入占总营收的76.3%。同时,这一季度途牛的其他收入因金融办事收入和保险公司收取的办事费收入削减,同比下降5.9%至1.07亿元。

而同程艺龙的其他收入获得了较大年夜增长,由2019年第一季度的3530万元,增至2020年同期的8930万元,增幅153.1%。此中包括广告办事收入、配套增值用户办事所得收入以及景点门票收入。

制图 / 燃财经

有阐发称:“跟团游营业主要依附自有地接站开展营业,人力资源伟大年夜,直接导致途牛的整体毛利并不高。”

由财报可以看出,2019年四个季度途牛的毛利增速整个为负,到第四时度毛利同连大年夜幅下滑19.8%至2.17亿元,拖累了公司的整体盈利能力。

途牛的三步错棋

事实上,途牛此次回到主流视野,是从4月30日一张“破产清算”的微信截图在网上传布开始。

截图显示,因途牛破产清算,请各部门清查与途牛往来款项。彼时正值OTA行业翘首以盼“五一”假期的前夕。1个多小时后,途牛官方回应称,该消息纯属谣言,随后公布了谣言编写者的书面致歉书。

微信截图(左)、致歉信(右)

滥觞 / 收集、途牛官方

此时,外界才发觉,途牛股价从4月6日开始就持续低于1美元了,这家曾经跻身OTA第一梯队的明星公司竟然已经走到了濒临退市的田地?上述旅游行业业内人士称,途牛一步错,步步错,连错三步,场所场面基础已定,今年疫情给旅游业带来前所未有的劫难,但对付途牛而言,只是压垮它的着末一根稻草。

第一步是经久走“以吃亏换市场占领率”策略。

在OTA只有携程和艺龙的背景下,25岁的于敦德与合股人创办了途牛,差别于前者的在线预订机酒的模式,途牛主打跟团游和自由行,分手适用于旅游需求上涨的二三线城市和一线城市。于敦德用自己的故事,在8年时代吸引了海航、京东等本钱,并且跑步登上了纳斯达克。

虽然财报显示其持续吃亏,但从途牛砸钱投放《爸爸去哪儿》、《中国好声音》、《奔腾吧,兄弟》等一系列综艺节目来看,于敦德要的是烧钱,以吃亏换市场占领率。上市前三年(2014-2016年)的财报显示,途牛贩卖与市场用度在总体业务用度的占比均已过半。

第二步是营业单一。

比年吃亏,终于让于敦德掉去了耐心。2017年以来,途牛试图借助线下零售店带动收入增长。但事实上,途牛的营业模式未做根本调剂。其模式是旅游产品预订平台,将采购的线下旅行社的产品搬至线上,从中赚取佣金差价,比拟于对手的机酒营业,其主营营业的特性是买卖营业低频、毛利率低、复购率低,同时均必要在渠道下沉、流量获取上持续付出更高的资源。

可以说,营业模式本身也让途牛在高资源的泥潭里不能自拔。

第三步是重运营模式。

为了开脱对旅行社的依附,途牛自2009年起采取了“互联网+呼叫中间+线下办事中间”模式,也便是说,破费者与途牛签订条约,游前、游中、游后均由途牛供给办事,必要覆盖线上旅游咨询、线下运营、目的地地接等多种办事,而旅行社主要认真当地的导游办事。

越走越重的途牛在2019年开始转型S(供应链端)2B(渠道商)2C(顾客)模式,也便是线下自营门店的扩大计划,实则是在扩大年夜流量的同时低落资源。据懂得,不到一年光阴,途牛直营门店已经跨越500家。途牛副总裁齐春景春色对《中国企业家》表示,途牛店面一样平常不跨越30平米,单店投入不跨越60万元,经营一年以上的店面,年营收可达800万元阁下,按毛利6-8%谋略,基础持平,险些没有盈余。

其2019年年报亦显示,业务用度为20亿元,同比上升28.06%。此中,贩卖和市场营销用度为16.73亿元,同比上升32.18%,主如果因为贩卖与市场职员和线下门店相关用度的增添。

线下门店投入未打起水花,举世疫情就来了。守旧预计,半年光阴,出境游营业收入为零,跟团游营业苏醒艰巨,如今面临本钱市场的压力,途牛难矣。

王超也持有类似不雅点。他觉得,OTA领域携程、飞猪、美团混战,途牛没有平台导流的保障,前端用度贵,资源高,很难与大年夜平台竞争;再加上疫情对OTA巨子的影响,对付势力最懦弱的途牛冲击更大年夜,也没有其他营业来增补丧掉。

有途牛员工表示,因部门营业无法展开,途牛尚未周全正式复工,南京总公司和北京分部多半员工仍是在家办公状态。

途牛员工陈颂奉告燃财经,周边游、本地游和酒店等相关营业部门已经开始复工,但海内跨省的长途旅行和出境游营业都不能做。这些营业对以度假旅游为主营营业的途牛的袭击可想而知。“没有营业,即是现金流顿时也就断掉落了。公司现在渡过难关,一方面靠前期的现金积累,另一方面则是靠国家贷款方面的扶持政策。”陈颂说。

燃财经采访的多位员工对途牛CEO于敦德均持正面评价,“他做任何工作异常持重、理性、有节奏,人格魅力也异常打动大年夜家。”陈颂走漏,注重用户体验和评价是于敦德一以贯之的风格,所有用户的小我投诉都邑发到于敦德邮箱里,他会一个不漏地查看。

不过,陈颂也感慨,如今公司走到本日,失望肯定是有,但全部旅游行业的逆境客不雅存在,是以这段光阴的降薪,员工能表示理解,主动告退的人也很少。

“OTA是为数不多的仍旧存在变数的互联网领域。可惜,途牛已经提前出局了。而途牛的坏消息会让受疫情袭击的行业雪上加霜。”王超说。

注:文/金玙璠 苏琦,"民众,"号:燃财经(ID:rancaijing),本文为作者自力不雅点,不代表永乐网网态度。

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